机构密集调研见效
水井坊率川酒集体上涨
刚刚在2011年春季成都糖酒会期间被数家机构投资者调研的水井坊，昨日一扫延续数周的低迷，早盘涨幅一度接近涨停。尽管午后稍有回落，但全天4.94%的涨幅却排在A股白酒类上市公司涨幅榜之首。事实上，除水井坊外，川酒上市公司——沱牌曲酒、泸州老窖、五粮液都涨幅居前。水井坊后市仍看好招商证券行业分析师朱卫华表示，经过在成都春季糖酒会期间到公司进行的调研，水井坊在产品升级、试点深度分销、加大对内地市场的投入，经营正持续改善，但业绩增速还难以与其它酒企相媲美；公司主要看点仍在帝亚吉欧并购一事的进展。朱卫华建议，对于二线白酒公司水井坊来说，国家可以在外资控股方面做个试点，这对于激发国内企业的竞争活力非常有必要，同时也是与英国方面做*治交换的一个筹码。海通证券行业分析师赵勇表示，在2011年春季成都糖酒会期间，通过对水井坊公司高管的拜访，对公司未来发展非常有信心。赵勇估计，公司业绩转折点要等到2012年。2011年是公司夯实基础，渠道精细化，寻求再次创业的重要年份。当前股价对应2011-2012年动态市盈率为36.8倍和33.7倍，估值不便宜，但弹性大。尽管水井坊受到了券商的一致好评，但真正令市场资金在此前不敢冒然介入的原因，是帝亚吉欧能否入主水井坊存在较大的不确定性。此前不坊间有传闻称，尽管全兴大曲的所有权已经易主，但是商务部并未就帝亚吉欧一事“点头”，其原因在于水井坊遗址的所有权问题。值得一提的是，尽管帝亚吉欧入主一事未能得到确定，但是从2006年与全兴集团开始合作以来，一直在帮助水井坊提升其内部管理运营水平。除运营和管控以外，公司在2010年开始着手参与水井坊销售层面的合作。而且，经过近几年的内控流程改造，公司领导表示其内部管理水平提升幅度较大，并产生了较好的绩效。同样，在糖酒会期间对水井坊进行调研的还有中信建投行业分析师郑绮。郑绮表示，公司目前水井坊系列酒产能大约四五千吨，销量占产能的三分之一，约为1500吨左右。但由于“练内功”耽误了较多时间，市场影响力逐步下降，2010年销量和收入都出现下滑。公司现已将市场份额、品牌定位提到更加重要的位置，未来市场规模扩大后，收入和利润将会有所提升。白酒“盛宴”将继续作为四川白酒的代表，五粮液亦在糖酒会期间获得了中金公司、华泰联合证券、海通证券等多家券商的调研。华泰联合证券就在研报中表示：“公司将做大做强中价位酒作为其今年工作的重点，希望通过中价位酒的上量实现公司业绩的持续增长，今年总销量增长计划超过20%。公司目前的市场零售价已超过900元，一批价也超过750元，而自去年1月到现在，公司出厂价仍未提升，我们认为出厂价和一批价之间较大的差价空间已经给予公司充分的提价能力，今年提价的确定性较大，提价幅度将超过10%。我们认为出公司今年业绩增速超30%的确定性较大，目前公司2011年的估值仅为22倍，与增速相比较为安全，维持买入评级。事实上，和水井坊4月28日才会披露的2010年年报相比，泸州老窖和沱牌曲酒的年报已经于近日公布，市场分析人士认为，上述两大川酒厂家2010年同比出现高速增长的业绩，带给了市场资金更多的做多动能。泸州老窖2010年年报披露，2010年实现营业总收入53.7亿，同比增长22.9%，实现净利润22.1亿，同比增长3.17元，实现每股收益1.58元。沱牌曲酒2010年实现收入、营业利润和净利润8.95亿元、1007亿元和7647.88万元，同比增长23.66%、74.27%和42.18%；每股盈利0.23元。中邮证券行业分析师冉伶俐表示，从糖酒会了解到的信息看，泸州老窖在中高端市场上动作加快，推出窖龄酒和特盒装特曲，通过深度分销，有望实现放量。另外，冉伶俐也看好中国品位今年的增速，预计能实现超10亿元的收入。而公司从2009年开始体制改革和营销创新，推出窖柒泉模式”，将区域内经销商组织起来构建经销商联盟体，共享产品提价利润，捆绑经销商利益和销售骨干利益。冉伶俐认为，泸州老窖所采用的“柒泉模式”可以省去仓储费，有效降低了公司的期间费用。“白酒盛宴仍将继续”国金证券行业分析师陈钢表示，“在高端白酒方面，供求关系决定目前是近几年来最好的时期，高端白酒依然有20%-30%的涨幅，五粮液和泸州老窖有机会，而中档白酒未来一两年的成长将好于市场预期。”本报
李果