金螳螂(002081):装饰龙头 增长强劲
管理促发展业绩超预期
金螳螂(002081)近日发布2011年度三季报，报告期内公司营业收入26.8亿元，同比增长48.8%，归属于母公司净利润为1.92亿元，同比增长77.96%；前三季度公司营业收入合计为64.32亿元，同比增长51.28%，归属于母公司净利润4.36亿元，同比增速91.64%；基本每股收益0.91 元。
毛利率稳步提升，三季度净利率达7.21%，创历史新高。公司前三季度单季的毛利率分别为16.08%、17.34%和17.07%，前三季度综合毛利率为16.90%，较去年同期提高0.85个百分点；前三季度三项费用率为3.41%，同比去年下降1.29 个百分点；三项费用率的稳步下降是净利润增速远超收入增速的主要原因。
金螳螂作为装饰行业当之无愧的龙头企业，有着很强的项目管理和风险控制能力。公司自主研发的ERP 管理系统的推广，缩短了业务的审批时间，提高了公司的运作效率；同时在管理上提出了"捆绑经营模式"、"50/80"、"标杆管理"等管理体系，建立了标准化和现代化的管理体系，很好的解决了人员增长所带来的管理上的困难，为今后管理模式的进一步提升奠定了坚实的基础。
数据表明，公司三季度现金流保持强劲，应收账款稳定，显示良好的现金管理能力。三季度末经营性现金流为1.33 亿，前三季度每股经营现金流净额0.28 元，经营现金流净额继续为正，在装修行业五家上市公司中是唯一的一家。
金螳螂在国家对地产持续调控的背景下仍显示出稳健态势，管理效率不断提升，业绩增长依旧，全年收入预计过百亿，将成为公司及建筑装饰行业新的里程碑。预计全年净利润增长幅度在80%-100%，去年公司净利为3.89亿元。
非公开增发将再添动力
今年9月1日证监会核准通过公司定增方案：定增不超过3970万股(不低于33.41元/股)募资总额不超过13.26亿元，投向节能幕墙及门窗生产线建设项目3.09亿元，建筑装饰用木制品工厂化生产项目1.31亿元，建筑装饰用石材工厂化生产项目1.28亿元，金螳螂工程施工管理运营中心建设项目2.81亿元，营销络升级项目1. 53亿元，收购美瑞德公司40%少数股权并增资项目1.87亿元，增资金螳螂景观公司项目3000万元，增资金螳螂住宅公司项目7000万元。
以上募投项目预计新增净利润1.5亿元。
据推算，增发批文将于2012 年2 月底到期，目前距离增发日越来越近，去年年底公司与恒大集团签订了战略合作协议，约定2011 年至少保证给予公司30 亿的订单，前三季度公司仅承接了8.01 亿。随着公司增发资金到位，将助推公司精装修业务快速放量增长，近期业绩释放动力应该更强。公司连续八年蝉联中国建筑装饰行业百强企业第一名，是行业内获得"国优"奖项最多的装饰企业。预计"十二五"期间装饰装修行业仍将保持快速发展态势，看好公司未来的成长性，本次增发无疑将为稳健扩张中的金螳螂提供新的发展助力。安信证券预计2011-2013年公司的EPS分别为1.5、2.13、2.83元。
全面推广"产品化装饰"
公司不断加大技术研发力度，并设立专项扶持基金提供资金支持，做好科技成果推广。2011 年上半年，公司在不断提炼、优化施工流程和管理方式的基础上推出了"产品化装饰"模式，该模式重策划，抓细节，改善了现场施工秩序，减少了资源浪费，大大提高了公司工程质量，这一体系的建立，进一步提升了现场质量管控水平，促进了公司成本费用的降低。
未来随着公司非公开增发的顺利实施，公司建筑部件工厂化生产规模将大大提高，高端项目的工期和质量更加有保证。幕墙、住宅精装修、景观园林绿化等领域的业务规模将进一步提高，成为公司新的利润增长点。兴业证券近日也做出"强烈推荐"评级。
